لا مفاجآت في ختام اجتماع الاحتياطي الفيدرالي اليوم.. ولكن

• ترامب يتوقع انخفاضا كبيراً في أسعار الفائدة بعد تعيين رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي 

لا يحمل اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع الكثير من التشويق، وربما لن يشهد الكثير من الإجراءات، حتى مع وجود تغييرات جذرية تُلوح في الأفق بشأن توجه البنك المركزي على المدى الطويل.

وبحسب توقعات السوق وتصريحات صناع السياسات، يكاد يكون من المستحيل أن يُغيّر مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي عند انتهاء الاجتماع اليوم الأربعاء.

وعلى الرغم من الخلافات الأخيرة بين أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية حول مسار السياسة النقدية على المدى الطويل، فمن المرجح أن يكون الموقف على المدى القريب هو التريث، ريثما تُؤتي سلسلة التخفيضات التي طُبقت العام الماضي ثمارها في الاقتصاد.

• ترامب يستبق 

وتوقع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب انخفاض أسعار الفائدة بعد أن يعلن عن مرشحة لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وقت قريب. وقال في خطاب ألقاه بولاية آيوا صباح الأربعاء: "عندما يكون لدينا رئيس ممتاز لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، أعتقد أننا سنحصل على واحد وسأعلن عنه قريباً جداً، سترون انخفاضاً كبيراً في أسعار الفائدة".

تأتي تصريحات ترامب قبيل قرار الفيدرالي في اجتماعه الذي ينتهي اليوم الأربعاء، وسط توقعات بتثبيت الفائدة على الرغم من محاولات البيت الأبيض لدفعه إلى خفضها.

وقال نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق، روجر فيرغسون، في مقابلة مع قناة سي إن بي سي يوم الاثنين: "بشكل عام، يُريد مجلس الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على الوضع الراهن. فهم يشعرون أن لديهم متسعًا من الوقت للانتظار والترقب. يبدو هذا الاجتماع وكأنه اجتماع ترقب وانتظار، وعلينا جميعًا أن نستمع جيدًا لنرى ما إذا كان هناك أي تلميح أو ميل نحو اتخاذ إجراء مستقبلي".

ستتضح مؤشرات توجهات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية من خلال بيان السياسة النقدية الذي سيصدر عقب الاجتماع، بالإضافة إلى المؤتمر الصحفي الذي سيعقده رئيسها جيروم باول بعده. تتوقع الأسواق حاليًا أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أو مرتين هذا العام، على الأرجح في يونيو وديسمبر، وفقًا لأسعار سوق العقود الآجلة التي يقيسها برنامج "فيد ووتش" التابع لمجموعة "سي إم إي".

مع ذلك، سينصب التركيز بالتأكيد على ما هو أبعد من قرار سعر الفائدة والتوجيهات المستقبلية، ليتجه نحو شبكة غير مسبوقة من التكهنات التي تحيط بالاجتماع.

• عاصفة تحيط بباول

على سبيل المثال، صرّح الرئيس دونالد ترامب لقناة "سي إن بي سي" الأسبوع الماضي بأنه ربما حصر خياراته لاختيار خليفة باول في مرشح واحد، وهو ترشيح قد يُعلن عنه هذا الأسبوع، وربما يتزامن توقيته مع قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة.

قالت ستيفاني روث، كبيرة الاقتصاديين في مؤسسة وولف للأبحاث، في مذكرة: "إذا كانت هناك فرصة واحدة مرجحة، فهي خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يناير، لا سيما إذا كان ترامب يسعى إلى صرف الأنظار عن الاحتياطي الفيدرالي الذي لم يخفض أسعار الفائدة". وأضافت: "بشكل أعم، قد يصدر القرار في وقت مبكر من هذا الأسبوع، أو خلال الأسبوعين المقبلين".

• أمر استدعاء

وفي سياق متصل، أصدرت وزارة العدل الأمريكية أمر استدعاء لباول للحصول على معلومات حول مشروع التجديد الضخم الذي يجريه الاحتياطي الفيدرالي في مقره الرئيسي في واشنطن العاصمة. 

وفي بيان مصور صريح بشكل غير معتاد، وصف باول التحقيق بأنه "ذريعة" لرغبة ترامب في الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة مما فعل في الأشهر الأخيرة.

كما يسود الغموض في أماكن أخرى، مع سعي ترامب لعزل ليزا كوك، محافظ الاحتياطي الفيدرالي، على خلفية مزاعم الاحتيال العقاري أمام المحكمة العليا الأمريكية الأسبوع الماضي، وانتهاء ولاية ستيفن ميران، الذي عينه ترامب، يوم السبت. يمكن لمحافظي الاحتياطي الفيدرالي البقاء في مناصبهم حتى يتم استبدالهم، لذا فليس من الواضح إلى متى سيستمر ميران في منصبه. وقد عارض جميع تخفيضات أسعار الفائدة الثلاثة التي جرت العام الماضي، والتي بلغت ربع نقطة مئوية، مفضلاً تخفيضات أكبر.

لذا، فبينما سيولي السوق اهتماماً بالغاً لتطورات أسعار الفائدة ومؤشراتها، سينصبّ جزء كبير من التدقيق على الأحداث الجانبية التي هزّت البنك المركزي.

• الضغوط السياسية

كتب غريغوري داكو، كبير الاقتصاديين في EY-Parthenon: "على الرغم من تعرض الاحتياطي الفيدرالي لضغوط سياسية لخفض أسعار الفائدة، إلا أن البيانات لا تضغط عليه". ومع ذلك، "من المرجح أن يمتنع باول عن التعليق مباشرةً على تحقيق وزارة العدل الذي يشمله والاحتياطي الفيدرالي، وكذلك على حكم المحكمة العليا المرتقب بشأن المحافظ كوك".

لكن هذا لن يمنع وسائل الإعلام من طرح الأسئلة.

قال كريشنا غوها، رئيس قسم السياسات العالمية واستراتيجية البنوك المركزية في إيفركور آي إس آي، في مذكرة: "سيُسأل باول عن تحذيره المصور بأن مذكرات الاستدعاء الصادرة عن وزارة العدل الأمريكية في عهد ترامب وغيرها من الإجراءات تسعى إلى إخضاع السياسة النقدية لـ'تفضيلات الرئيس'". وأضاف: "نعتقد أنه سيتمسك بكل ما قاله، وسيُعرب عن ثقته في المحكمة العليا باعتبارها الحكم النهائي على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي".

وفي حال عدم حدوث تطورات سياسية أخرى، سيعود التركيز إلى السياسة النقدية.

• مستوى التشدد

ستسعى الأسواق إلى تحديد ما إذا كان قرار تثبيت أسعار الفائدة هذا الشهر يميل إلى التشدد، مُمهدًا لفترة طويلة من عدم خفضها، أم إلى التيسير النقدي، حيث يُشير باول واللجنة إلى احتمالية إجراء المزيد من التخفيضات، ولكن ليس الآن.

ويتوقع كبير الاقتصاديين في مورغان ستانلي، مايكل غابين، أن يميل التوجه نحو التيسير النقدي.

قال غابن في مذكرة: "نعتقد أن الاستقرار الأخير في سوق العمل وبيانات النشاط الاقتصادي القوية ستكون المحرك الرئيسي لقرار تعليق خفض أسعار الفائدة، بينما ستُبقي البيانات الواردة عن التضخم الاحتياطي الفيدرالي على ثقة كافية بشأن انخفاض التضخم في وقت لاحق من هذا العام، ما يسمح له بالاستمرار في سياسة التيسير النقدي". وأضاف: "لا نعتقد أن أعضاء اللجنة مستعدون للإشارة إلى نهاية دورة خفض أسعار الفائدة".

كما يتوقع غابن عدة تغييرات في البيان الذي سيصدر عقب الاجتماع، والتي من المرجح أن تعكس تحسناً في توقعات النمو الاقتصادي وحذفاً للعبارات المتعلقة بزيادة مخاطر التراجع الاقتصادي.